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行業新觀點

　　【煤炭】煤價弱勢下滑，盈利仍維持較高水平

　　板塊方面，受益于煤價的超預期上漲，煤炭企業盈利大幅好轉，1季度全國煤炭開采和洗選業實現利潤總額708.7億元，而上年同期虧損6.5億元。而28家煤炭開采上市公司歸母凈利潤總計為240億元，環比16年4季度增長132.8%。此外，煤炭企業的歷史欠賬也逐步得到解決，其中山西省至4月底省屬企業清理欠薪欠保工作已大幅突破，78天共清理欠薪、欠保近134億元。后期，雖然動力煤價格仍有下跌預期，但中長期來看煤價有望維持中高位，而國企改革的推進也在加速，預計煤炭企業的經營有望繼續好轉。按照煤價下跌后的業績測算，多數公司的估值也處于10-15倍的低位水平。公司方面，我們仍看好低估值及國企改革龍頭，包括動力煤公司兗州煤業（600188），陜西煤業（601225）、及部分央企龍頭，煉焦煤公司西山煤電（000983）、潞安環能（601699）等，同時建議關注煤層氣及供應鏈管理低估值公司ST煤氣、易見股份（600093）和瑞茂通（600180）。

　　【鋼鐵】外礦發貨量升幅明顯，高爐檢修率微幅上升，虧損面降至23.31%

　　礦山：內礦產能利用率微幅上升，外礦發貨量升幅明顯

　　鋼廠：高爐檢修率微幅上升，虧損比例降幅明顯，進口礦平均庫存微幅下降，煉焦煤庫存小幅下降

　　鋼貿商：庫存降幅明顯，上海市場終端線螺采購量大幅下降

　　【機械】銷量增速換擋，關注需求韌性、結構變遷

　　總體而言，機械產品需求延續好轉勢頭，上市公司經歷前期歷史包袱削減(體現為2016年4季度單季度超過200億元的資產減值)，業績改善開始體現，1季度凈利潤率較上年同期提高1.2個百分點。同時需求和業績增長也迎來分化，優秀的龍頭公司開始通過市占率的擴張帶來了業績的大幅度提升。基于行業需求回暖，優秀企業財務改善，我們繼續給予機械行業投資評級為“買入” ，建議積極關注行業需求的韌性、結構的變遷，重點看好細分領域的業績向好和估值有支撐的龍頭企業。

　　【鋼鐵】鋼價先揚后抑，預計下周鋼價震蕩走低

　　本周鋼價先揚后抑。需求端，4月新訂單指數下降3.7%重回收縮區間，市場需求由旺季向淡季轉換。供給端，4月中旬預估日均粗鋼產量環比增1.75%達到231.99萬噸/天，為歷史同期最高位；隨著5月取締“地條鋼”專項督查的逐步推進，疊加“一帶一路”峰會的召開或致環保限產，供給有望小幅下行。本周社會庫存周環比下降4.35%，其中長材庫存下降快于板材。本周螺紋鋼主力合約高位下行，周環比下跌4.40%。預計下周鋼價震蕩走低，謹防取締“地條鋼”進度不及預期、“一帶一路”環保限產落空，供給承壓帶來的鋼價下行風險。我們維持鋼鐵板塊“買入”評級，重點推薦低估值龍頭、有轉型預期、有土地資源和業績明確的公司，重視國企改革、PPP、一帶一路、京津冀一體化等主題性投資機會。

　　【環保】環保核查進入整改期，需求加速釋放、且向龍頭公司集中

　　首輪環保督查8省區公布整改報告，多地一把手負責、治理標準不斷提高。2017年環保督察進入“回頭看”、“全覆蓋”階段，整改力度加大、各地治理標準將不斷提升，外加金融支持助推PPP類項目增多，技術實力強、資金優勢足以及總包實施能力強的龍頭公司訂單增速將遠超越行業水平，1季報以來訂單高增長的趨勢有望延續。

來源：富寶