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　　歐元區國債收益率創新高

　　近期以來，歐洲各國頻發國債，資金援助建立在緊縮政策下，從而導致各國失業率上升，罷工、游行事件屢見不鮮。意大利、法國的國債收益率不斷創新高，其中意大利國債拍賣收益率近日已創出歐元史上新高，顯示出市場信心明顯不足。債券的收益率越高，后期還債壓力越大，并且短期來看，資金狀況也未有改善，因此歐洲各國國債的發行不但無法支撐本國經濟，反而加速了危機的爆發。在債務危機沒有獲得實質性解決前，行情反彈將是最佳的做空時機，市場空頭能量遠超多頭。加上年底國內企業面臨還貸壓力，鋼廠及下游市場資金明顯不足，鋼價后期易跌難漲。

　　鋼廠限產保價力度不大

　　前期各地鋼廠、焦煤廠頻頻限產，保價意圖明顯，鋼材價格大幅下挫后，在底部呈現趨穩之勢。社會庫存連續七周下降無疑減弱了供應壓力，但近期鋼材社會庫存出現周環比上升的現象。此外，從各鋼廠公布的11月下旬螺紋鋼出廠價來看，僅少數鋼廠小幅下調出廠價，大多以平穩為主，顯示出鋼廠信心增加，限產力度也因此減弱，這一點從產量上也可以看出。11月上旬國內粗鋼日均產量降幅減小至3%左右，與前期5%以上的降幅相比明顯放緩。后期鋼廠若無大的檢修計劃出臺，供應與庫存壓力將再次上升，并推動鋼價下跌。

　　原料需求下降，鋼材成本下跌

　　從國際市場海運費指數來看，在11月初小幅反彈后下行。總結歷年數據發現，12月份海運費BDI指數基本以下跌為主，因此后期運費大跌趨勢恐難扭轉。鐵礦石價格持續上漲三周，導致國內港口庫存上升，11月份鐵礦石港口庫存一度創出9930萬噸的年內新高。盡管有鋼廠低價備庫的提振，但CRU全球鋼價仍然屢創新低。從國內龐大的原材料庫存和國際市場疲軟的需求方面考慮，鐵礦石價格料將大幅回落，目前的成本回升僅為曇花一現，后期原材料價格下跌將助推鋼價下行。

　　終端市場提早過冬

　　國內大部分城市樓價開始下降，此前對價格堅挺的開發商紛紛下調開盤價。即將進入12月份，資金還貸壓力不斷放大，房地產市場已經提前過冬，而明年新開工工程的談判數量也大幅減少。11月份PMI初值再創年內新低顯示出制造業持續低迷，建筑鋼材需求萎縮局面沒有改善，后期鋼材需求量將加速下滑，因此不難預計，由于下游廠商年底受資金拖累，鋼材市場價格下跌空間增大。

　　歐洲債務規模龐大，世界各國制造業指數惡化，全球大宗商品需求持續低迷。國內鐵礦石對外依存度較高，鋼材價格受國際市場影響大，中期鋼價下行趨勢難改，反彈將成為做空的最佳良機。