鋼價(jià)窄幅震蕩 資金緊張凸顯
鋼價(jià)窄幅波動(dòng)成為今年鋼材市場(chǎng)一大特色。 根據(jù)我們的調(diào)研了解，上海最大的建筑鋼材現(xiàn)貨交易平臺(tái)西本鋼鐵所跟蹤"西本新干線線材價(jià)格指數(shù)"表明，從年初至今鋼材價(jià)格的漲跌變化較快，波動(dòng)幅度較小，指數(shù)最高和最低價(jià)僅差300元/噸;而2007、2008、2009、2010年的這一指數(shù)價(jià)差分別為1600元/噸、2550元/噸、1430元/噸、960元/噸;若從申萬(wàn)跟蹤的鋼材產(chǎn)品加權(quán)價(jià)格來(lái)看，也有相同結(jié)論，今年至今的價(jià)格差僅為237元/噸，2007、2008、2009、2010年的價(jià)格差分別為1392元/噸、2562元/噸、1245元/噸、742元/噸。
粗鋼日均產(chǎn)量快速增加，庫(kù)存數(shù)據(jù)值得商榷。 年初至今粗鋼日均產(chǎn)量不斷創(chuàng)出新高，在6月底更是創(chuàng)下了201.8萬(wàn)噸的歷史記錄;但是，在鋼廠庫(kù)存增量不明顯的時(shí)候，社會(huì)庫(kù)存卻顯示出快速下降;社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)越來(lái)越缺乏代表性，首先與統(tǒng)計(jì)樣本所在的地區(qū)分別有相當(dāng)關(guān)系，其次在于鋼材直供比例的提高。
市場(chǎng)資金緊張凸顯，資金成本處于高位。 今年以來(lái)央行三次加息、六次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率抑制了市場(chǎng)資金規(guī)模，對(duì)鋼價(jià)的上漲高度形成了抑制;由貿(mào)易商監(jiān)測(cè)的滬大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率已經(jīng)升至8.28‰，處于2008年以來(lái)的最高水平，較2010年同期的3.2‰上升了5.08‰，較2009年同期的2‰上升了6.28‰。 同時(shí)，資金成本的高企一進(jìn)步抑制了貿(mào)易商拿貨的意愿。
低端品種高利潤(rùn)，高端品種低利潤(rùn)，需求仍然是決定性因素。 今年以來(lái)，鋼材中的低端品種如螺紋鋼和高線的價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯，根據(jù)申萬(wàn)跟蹤的鋼材數(shù)據(jù)，今年以來(lái)螺紋鋼平均價(jià)格較去年平均價(jià)格上升了14.5%，而高端品種如冷軋汽車板價(jià)格并未有明顯上漲，冷軋板平均價(jià)格較去年均價(jià)反而下降了0.6%;在鐵礦石和焦炭?jī)r(jià)格均有上升的背景下，低端品種的高價(jià)格使得其利潤(rùn)大幅高端品種;造成這一情況的主要原因在于以長(zhǎng)材為代表的低端品種下游需求如保障房、高鐵、水利等拉動(dòng)明顯，而板材的下游如汽車、造船等受到終端需求的抑制對(duì)品種的拉動(dòng)力有限。
維持行業(yè)"中性"評(píng)級(jí)，期待鋼材旺季來(lái)臨，關(guān)注超跌品種。 鋼材傳統(tǒng)淡季的7、8月份即將過(guò)去，部分貿(mào)易商普遍看好9月份的旺季行情;但市場(chǎng)仍然擔(dān)心流動(dòng)性進(jìn)一步收緊，目前貿(mào)易商的補(bǔ)庫(kù)意愿并不強(qiáng)烈，對(duì)鋼材價(jià)格的持續(xù)拉動(dòng)仍然需要下游需求的強(qiáng)勁啟動(dòng)，因此維持行業(yè)"中性"評(píng)級(jí);但由于市場(chǎng)對(duì)板材的悲觀預(yù)期已經(jīng)反映在股票的估值之中，建議關(guān)注板材為主要產(chǎn)品的超跌上市公司，首推業(yè)績(jī)逐步從虧損走向盈利的華菱鋼鐵(目前PB 0.77X)以及目前位于估值底部的寶鋼股份(目前PB 0.85X)。】
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