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　　流動性放松營造上漲大環境

　　自去年12月份央行首次下調存款準備金率后，國內的貨幣政策開始逐步轉向寬松。春節前后雖然央行沒有像市場預期一樣再次下調存準率，但是央行在央票發行以及公開市場操作方面積極地向市場釋放流動性。這種短期的局部性的貨幣政策微調的作用必然是有限的，目前中國外匯占款下滑趨勢明顯，央行必需在自身貨幣政策上進行放松。根據的統計數據，去年12月初上海地區大額商業承兌匯票的貼現率是10.55‰/月，而到了今年1月份，貼現率下降到9.10‰ /月。商業承兌匯票貼現率的下降表明目前市場上流動性的緊張程度正在逐漸緩和。可以預見未來一個月內央行二次下調存款準備金率的可能性很大，資金流動性正在經歷量變到質變的過程。這為實體經濟注入活力的同時，也會帶動商品的消費需求，商品市場趨勢向上。

　　供給壓力較小，庫存增加較快

　　去年三、四季度國內鋼廠由于鋼價下跌傷及成本而被迫減產保價，一直持續到年底才有所轉變。數據顯示，2011年12月粗鋼產量為5216萬噸，較11月份增加227.7萬噸，環比回升4.56%，但仍處于年內次低點，不過12月的增產扭轉了9月份之后連續大幅減產的趨勢。從國內粗鋼的日產量方面來看，2012年1月下旬的粗鋼日產量是167.25萬噸，和去年11月份166萬噸的日均產量相比稍有增加，但還處在較低水平。這樣看來，當前鋼材市場的供給壓力還是不大的，但隨著鋼價的緩慢提升，粗鋼的產量水平也會上升，未來供給方面的壓力會逐步增大。

　　相比鋼企的產能調整，流通市場貿易商的存貨調整更快。數據顯示，從去年12月底，螺紋鋼的社會庫存開始增加，并在1月份出現了快速上升的勢頭，上升速度之快讓人吃驚，而同期國內粗鋼日產量依然處在較低水平，因此不能將社會庫存的增加簡單地歸結為鋼廠到貨量上升，更多地應理解為鋼材貿易商入市積極。這主要還是在流動性由緊變松的大環境下，市場對于今年螺紋鋼消費需求增加的預期加強。從上面的分析來看，盡管未來鋼材供給的壓力會漸漸增大，可是在流動性和看漲預期的支撐下，鋼材貿易商會增加庫存消費量，緩解產量增加對消費的直接沖擊。

　　等待消費需求的釋放

　　短期來看，今年春節比往年提前，所以節后氣溫依然偏低，北方建筑工地開工遲緩影響了螺紋鋼的銷量。長期來看，保障房建設土地和資金的落實到位可能會給今年螺紋鋼的需求帶來支撐。此外，年初中央1號文件提出要堅持不懈加強農田水利設施建設，這也會增加建筑用鋼的需求。在鋼材供給壓力增加不明顯而鋼材貿易商備庫能力增強的情況下，未來螺紋鋼消費需求的釋放將會帶動鋼價逐步上行，對于螺紋鋼價格應以慢牛行情對待。