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　　需求不振將主導鋼價走勢

　　2011年1-10月我國總計出口鋼材4099萬噸，其中10月份出口環比出現大幅回落，降幅達9.26%，導致其下降的主要原因是自二季度以來，國際鋼價持續下跌，美國粗鋼產能利用率的下滑也同樣反映了外需低迷的現狀;歐洲方面，歐債危機愈演愈烈，鋼鐵市場情緒繼續惡化，越來越多的鋼廠加入到減產行列，后期市場供應將持續下降。目前歐洲市場的主要問題是需求萎縮，因此鋼廠減產短期內并不能引領市場復蘇。綜上，2012年鋼材出口形勢不容樂觀，我們預計2012年粗鋼凈出口在3000萬噸左右。

　　就國內市場看，2011年以來房地產繼續實行嚴厲的調控政策，特別是商品房建設受到嚴重打壓。2012年商品房繼續實行嚴厲政策，對長材需求下降。我們預計2012年上半年房屋價格或繼續回落，商品房投資增速面臨繼續下滑的風險，全年商品房對鋼材消費的增速或出現負增長，估測數據在-15%左右。

　　此外，2011年以來，由于建設項目資金壓力過大、高鐵安全事故頻發使鐵路投資進度和規模受到影響。現有除在建項目外，部分項目尤其是高鐵建設集體叫停。由于鐵路、公路投資占交通投資比重超過60%，預計2011年交通業投資只增長1.3%，2012年增速在3.5%左右，交通基礎設施及相關設備的用鋼需求將繼續下降。

　　從成本角度看，全球鋼材需求量增速下滑，導致鋼鐵企業開始限產，鐵礦石消費量減少。供過于求令鐵礦石價格不斷下降。預計在2012年，鐵礦石供需緊張的狀況可得到緩解，長期制約鋼企盈利的高價的鐵礦石將在高位調整，逐步趨于理性，鋼價成本支撐從一定程度上得到弱化。

　　不過，我們認為2011年保障房對鋼材的實際需求整體低于預期，2012年這種局面或會改變。2011年開工的1000萬套加上2012年的800萬套，在經歷了土地劃撥、項目規劃、圖紙設計、募集資金的環節之后，逐步由'挖坑'延伸到對長材的實際需求。根據預測，2012年保障房將帶來2500萬噸的鋼材需求，較2011年增長1500萬噸，增速或達150%。保障房或將繼續成為長材需求的拉動力量。

　　2012年二季度或現回升

　　我們預計2012年鋼價主要經歷以下幾個階段：

　　2012年1月-3月。春節期間鋼材社會庫存一般會出現較大幅度增長，預計長材庫存屆時會升至中等偏高的水平，由于今年春節較早，受季節因素的影響，整體需求仍處于淡季，市場供給的增加將會抑制價格的反彈，因此春節前后螺紋鋼價格將繼續在底部波動。

　　2012年4月-6月末。隨著貨幣政策放寬以及天氣轉暖，市場信心將逐步恢復，貿易商將從降庫存階段轉向補庫階段，屆時價格會出現一定程度的上漲，價格區間預計將在4300-4600元/噸。

　　2012年7月-10月。下游需求低速增長，難以出現持續放量采購，也難刺激價格走出較大的行情。從政策來看，下半年存在較大的不確定性，預計價格波動區間在4400-4700元/噸，走勢相對平緩。

　　2012年11月-12月。臨近年末，鋼材處于傳統消費淡季，北方等地區受天氣因素的影響將有停工等情況出現，需求減弱或導致價格弱勢調整。但值得關注的是，節能減排措施在這一階段執行力度加強的可能性較大，鋼廠的減產限產或限制調整空間。