山鋼集團屢當山東鋼鐵“接盤俠” 這次又接下160多億資產
通過向大股東拋售資產緩解經營壓力，幾乎成為山東鋼鐵每年都要上演的戲碼。
24日，山東鋼鐵公告稱，擬將濟南分公司部分資產及濟南鮑德氣體有限公司100%股權出售給山東鋼鐵集團濟鋼板材有限公司（下稱“濟鋼板材”）。交易完成后，公司在濟南市區(qū)將不再擁有鋼鐵生產業(yè)務。
經濟導報記者注意到，上述交易標的合計評估值為160.63億元，剝離負債后的額度不超過78億元，這意味著山東鋼鐵在減負的同時，還能獲得濟鋼板材提供的一大筆現(xiàn)金支持。這對于今年一季度凈利潤虧損3.32億元、前3季度勉強維持在0.24億元微利的山東鋼鐵來說，無疑是雪中送炭。
不過，有受訪業(yè)內投資人士表示，與前幾次溢價收購不同，此次交易山鋼集團選擇了小幅折價收購上市公司資產，或表明其自身已陷入經營困境。如何自救，正成為山鋼集團亟待解決的問題。
大股東再當“接盤俠”
24日的公告顯示，山東鋼鐵此次轉讓的資產，包括了濟南分公司固定資產、在建工程、本公司持有的濟南鮑德氣體100%股權等非流動資產，以及存貨等部分流動資產。截至今年10月31日，擬轉讓資產合計賬面值為164.32億元，但評估機構給出的估值為160.63億元，增值率為-2.25%，即折價交易。
從評估內容看，固定資產成為壓低評估值的重要因素——117.71億元的資產對應增值率為-4.09%。另外4.98億元的在建工程，也頗不被評估機構看好，僅給出了3.57億元的估值，增值率為-28.37%。對此，有業(yè)內分析人士表示，濟南距港口較遠，運輸成本較高，相關鋼鐵生產業(yè)務近年來經營成本一直較高，前景并不被人看好。山東鋼鐵也表示，此次進行資產轉讓，主要就是公司“突出沿海、優(yōu)化內陸”的結構調整需要，及山東省鋼鐵產業(yè)結構調整要求。
當然，除了結構調整，緩解公司經營壓力，也是交易的重要目的。經濟導報記者從山東鋼鐵財報中發(fā)現(xiàn)，若上述資產轉讓成功，公司不僅可以減少經營負擔，更能從交易中獲得不超過78億元現(xiàn)金，為公司轉型帶來新鮮血液。
值得關注的是，上述“利好”都需要在山東鋼鐵大股東山鋼集團支持下才能完成。公告顯示，此次接手山東鋼鐵160余億元資產的濟鋼板材，正是山鋼集團的全資子公司，此次交易構成關聯(lián)交易。公司稱，濟鋼板材將以現(xiàn)金及承接部分負債作為支付方式，其中現(xiàn)金支付不超過78億元。交易完成后，按照“人隨資產走”的原則，收購資產所屬業(yè)務涉及的職工均由濟鋼板材負責安置。
自救成當務之急
實際上，這已經不是山鋼集團第一次通過資產受讓的方式，改善山東鋼鐵的經營狀況及債務結構。
經濟導報記者注意到，自2013年至今，只有2014年山東鋼鐵與山鋼集團未出現(xiàn)過大額資產交易的情況，而當年山東鋼鐵凈利潤虧損高達13.98億元。
數(shù)次“救場”中，2015年兩方之間的百億資產交易令投資者印象深刻。彼時山東鋼鐵正陷入虧損困局中，年內前3季度凈利潤虧損高達7.7億元，眼看就要因為連續(xù)兩年大額虧損而被交易所出示退市風險警告。但隨后，山鋼集團及時出手，以128.20億元價格大幅溢價收購了山東鋼鐵濟南分公司部分資產債務（賬面值108.77億元），其中，承接債務93.20億元，支付現(xiàn)金約35億元。上述收購拉動公司年內凈利潤回升至7.60億元，解除了上市公司的“警報”。
然而，有敏感的投資者也對經濟導報記者表示，與第一次大幅溢價收購相比，此次山鋼集團卻選擇了折價收購山東鋼鐵濟南分公司的剩余資產。這意味著，山東鋼鐵雖然經營結構得到優(yōu)化，但年內業(yè)績難以得到改觀。對此，一名不愿具名的券商分析人士表示，這一方面因為山東鋼鐵2015年實現(xiàn)了盈利，即便今年虧損，上市公司也不會被“ST”；而另一方面，則與山鋼集團自身經營壓力、現(xiàn)金流壓力增大有關。
經濟導報記者注意到，山鋼集團繼去年出現(xiàn)了38.09億元的虧損后，今年經營仍難見起色，前3季度虧損高達22.71億元，流動負債達到1254.12億元，資產負債率為83.29%。
上述券商人士表示，近幾年承接上市公司的資產也在增加山鋼集團自身負擔，考慮到未來一兩年鋼鐵行業(yè)景氣度依然缺乏向上推動力，日照精品鋼基地等項目年投資需求都在百億元左右，公司現(xiàn)金流有趨緊態(tài)勢，償債能力或有所下滑。因此，盡快優(yōu)化自身資產、改善融資能力，進行“自救”，或成為山鋼集團的當務之急。
來源：經濟導報
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