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A股“去庫存”樣本:36家上市鋼企存貨價增實降

發表時間:2017-5-12 9:04:54??????點擊:

供給側改革大背景下,上市鋼企的“庫存圖景”正在發生變化。

截至2016年底,36家鋼企存貨合計1931.14億元,而上年同期這一數字則為1608.89億元,增幅為20.03%。

這個數據稍顯意外,在全行業去庫存,以及下游房地產需求大增的情況下,上市鋼企存貨金額為何卻不降反升?

21世紀經濟報道記者調查發現,這與行業環境的改變密不可分。2016年,商品市場見底,尤其是在去產能的推動下,成品鋼材和鐵礦石、焦炭等原料價格均出現大幅增長,這直接推高了上市鋼企存貨的賬面價值。

據21世紀經濟報道記者統計,螺紋鋼、熱軋卷板、焦炭、鐵礦石期貨主力連續合約2016年平均漲幅為84.06%,遠高于鋼企存貨20%的增幅,所以按此計算,去年鋼企庫存實際上出現了較大幅度的下降。

“去年鋼鐵行業庫存去化趨勢還是很明顯的,2015年鋼廠庫存大概在1500萬噸,到2016年時已降低到1300萬噸,同時社會庫存在去年也達到了行業多年以來的最低水平。“分析師徐莉穎5月11日表示。

庫存去化顯著

2016年2月4日,國務院印發的《關于鋼鐵行業化解過剩產能實現脫困發展的意見》明確提出,用5年時間再壓減粗鋼產能1億至1.5億噸。自此,鋼鐵行業供給側改革正式拉開帷幕,同年4月、11月鋼價更是出現兩波急漲走勢。

統計數據顯示,2016年,螺紋鋼、熱軋卷板期貨主力合約漲幅分別為60.41%和69.57%,同時主要原料焦炭、鐵礦石同期漲幅更達到136.08%、70.19%。

21世紀經濟報道記者了解到,鋼企存貨主要包括原材料、在產品、產成品,其中原材料包括焦炭、鐵礦石,產成品則多由建材、板材、型材組成。

“礦石、煤炭價格都漲了,如果企業還保持之前的庫存價值,就意味著整體庫存的下降。”新鋼股份證券部人士5月11日介紹稱。

對比前述數據可以看出,鋼企存貨增幅遠低于產品漲價幅度,這說明企業庫存去化十分明顯。

而被納入統計的36家上市鋼企中,有20家公司存貨周轉天數同比下降,產品去化速度也在提高。

另一個原因,則來自于2016年四季度原料價格上漲前后,企業為了降低成本而做出的戰略性“補庫”。

以寶鋼股份為例,截至2016年底,存貨合計357.79億元,較上年同期增長52.15%。對此公司也將其歸結為,“原材料價格上漲,戰略備庫量增加等原因。”

數據顯示,沙鋼股份、三鋼閩光、韶鋼松山和馬鋼股份等公司原材料存貨增幅超過70%。

不過,不同企業的區位特點,也決定了不同的采購周期,如依靠鐵路、公路運輸的內地鋼企,備貨周期則相對要長一些。

三鋼閩光證券部人士5月11日便表示,其原料主要是從福州、廈門港通過火車運輸至公司,為了保證正常生產,便需要進行必要的原料儲備,“之前備貨周期都是一個月,后來原料價格波動太劇烈,就盡可能在保證生產的情況下,少準備點存貨。”

不過,由于多數鋼企只是披露存貨金額,很難對庫存去化有直觀認識,但從八一鋼鐵年報來看,其庫存去化十分顯著。

年報顯示,2016年,公司建材、板材分別從16.48萬噸、10.59萬噸下降至6.37萬噸和9.14萬噸,原材料庫存則從7.14萬噸下降至3.38萬噸。

原料、產品庫存雙降,則是由其所在地域所決定的。

“新疆鋼鐵行業呈現產能絕對過剩和結構性過剩雙重疊加的特點,全疆粗鋼產量1010萬噸,產能利用率約為40%,明顯低于國內鋼鐵行業產能利用率的平均水平。”公司年報指出。

年內庫存壓力再增

雖然鋼鐵庫存去化十分明顯,但行業本身也不無隱憂,首先便是今年仍在不斷攀升的產量。

相關數據顯示,今年1-3月份,全國鐵、鋼、材產量分別為17564萬噸、20110萬噸、26295萬噸,同比分別增長4.1%、4.6%、2.1%。同期平均日產粗鋼223.44萬噸,相當于年產粗鋼8.16億噸,這一水平也要高于2016年全年產量。

“現在各家企業都在開足馬力生產,我們統計的126家建材企業開工率也達到了80%。”鋼鐵行業研究員張聰聰5月11日告訴記者。

徐莉穎也表示,“今年鋼材產量放量比較明顯,盡管3月以來鋼材價格出現下跌,但是從我們掌握的情況,鋼廠的生產積極性依然較高,其中一個原因是因為中頻爐調查確實打掉了很多地條鋼企業,會有一部分需求缺口。”

此外,鋼企生產積極性如此高漲,還與大幅上升的利潤空間不無關系。

據21世紀經濟報道記者了解,今年一季度噸鋼生產利潤接近歷史高點,至4月中旬時,鋼企噸鋼生產利潤仍可達到500元,而在2015年底時,全行業則處于生產即虧損的狀態。

高利潤驅動下,國內鋼鐵產量出現大幅增長,但另一方面,下游需求卻較去年出現了大幅改變。

“從下游用鋼占比來看,建筑類用鋼占60%左右,其中房地產、基建大概各占30%,板材下游消費主要來自于汽車行業,占比在8%至9%。”徐莉穎介紹稱。

而今年地產行業恰恰處于調控階段,數十個城市啟動限購,屆時來自地產行業的需求支撐勢必將大幅削弱。

張聰聰則指出,去年在鋼坯供應不足的情況下,很多綜合性鋼企開始轉為生產利潤更高的板材,使板材供應相應增加,“現在熱卷的價格都比螺紋的價格低,供應量太大,市場價格起不來。”

板材對應下游為汽車行業,2016年國內汽車產銷量創下歷史新高,但面對如此高的基數,今年能否延續高增長尚不確定。

來源:21世紀經濟報道

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